北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(j太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋īn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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