尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(s区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点hù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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